潜江资讯网

首页 > 互联网

杨德龙:价值投资盛行 表明A股逐步走向成熟

更新时间:2019-07-13 13:15:10来源: 责任编辑:
导读:  近两年,A股先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数、标普道琼斯指数等国际指数体系。外资对A股的配置需求大量增加,特别是在A股开通沪港通、深港通之后,外资对于

  近两年,A股先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数、标普道琼斯指数等国际指数体系。外资对A股的配置需求大量增加,特别是在A股开通沪港通、深港通之后,外资对于A股的流动性方面的担忧已经大大消除。现在外资可以自由的流进流出A股市场,而现在外资对A股的持股量已经达到1.6万亿,到年底时甚至可能达到1.8万亿,从而超过公募基金成为A股市场第一大机构投资者。A股市场的也逐步开始走向成熟,走向价值投资。

  在过去三年表现得非常明显,我在2016年提出白龙马股的概念,既白马股加行业龙头,精准地描绘了一批中国最有价值的公司的股票。白马股表示公司所处的行业处于这个可以持续增长的行业,而公司现有的业绩比较好,买入当年就可以获得盈利和分红。而龙头股体现了公司在行业的地位,属于龙头公司。具备白马股加行业龙头这个特征的公司在过去三年大放异彩,特别是消费金融的白龙马股,可以说股价不断地创出历史的新高,走出了独立的行情。

  而反过来一些绩差股和题材股则“跌跌不休”,甚至很多绩差股已经到了退市的边缘。

  本周就有三只退市股退市,告别了A股市场。可以说A股的价值投资能够盛行,一方面是由于机构投资者的占比越来越高——据统计,现在散户在A股市场资金量的占比已经从2014年的72%降到2018年的53%左右;反过来,机构投资者占比则逐年增加,包括险资可能会提高对于A股的股权配置上限,从现在的30%进一步提高。

  另一方面,外资也在大量流入A股市场。机构投资者多数是重视基本面研究,重视长期投资价值的。而机构投资者的增多,无疑将会进一步提高白龙马股的价值。那么另一方面就是市场的波动,特别是2015年股灾让投资者有了切肤之痛。可以说只有基本面好的股票才具有长期的投资价值。绩差股、题材股是消灭价值的,或者说是没有价值的。这是多么痛的领悟。

  可以说股灾实际上是对投资者进行风险教育,真正地让投资者认识到,要做好公司的股东,然后远离高杠杆,才能够真正的在市场上获得长期的投资回报。可以说在实践之中,过去三年坚持价值投资的投资者真正获得了可观的回报。而前海开源基金一直倡导价值投资,一直坚持做好公司的股东。加之我们对于A股市场大趋势的把握比较精准,过去六年时间,也就是前海开源成立六年以来,我们实现了两次逃顶,三次抄底,可以说精准地把握了市场的拐点,不仅获得了好公司成长的带来的回报,而且获得了市场波动给我们带来的超额收益,可以说做得非常成功。这一点大家从一些媒体报道上也都能了解到。

  展望未来十年,我认为从长期来看,资本市场的机会已经到了。我在年初提出A股市场将迎来黄金十年,也就是说过去十年,机会主要是在楼市;而未来十年的机会则是在资本市场。

  这可以从三个方面去理解,第一,我国的楼市和股市的跷跷板已经开始主线偏向股市,过去十年在楼市投资的投资者都获得了巨大的回报,但是近三年随着调控的逐步加强,楼市的成交量大幅下降,流动性方面出现了很大的问题,投资买房已经有了很多的限制。

  另一方面,国家对于房地产的依赖度在下降。国家提出房子是用来住的,不是用来炒的。而房价经过十年的上涨,确实处于高位,投资房产的这种预期回报率下降,那么将来对于房地产投资的资金量必然会出现一定的回落,这可能会影响到房地产投资资金的热情。因此,未来十年主要的机会将会转移到股市。财富大转移的方向就是从楼市流出,进入到股市。虽然这个过程可能比较缓慢,但是今年已经开始露出了苗头。

  第二,我国各行各业经过40年的发展,已经度过了自由竞争阶段,进入到寡头垄断阶段,行业龙头股的股权价值越来越高,例如家电行业,现在已经形成了格力、美的、海尔三家寡头垄断的格局,这时候再去投资家电行业,与这三家去竞争是不现实的。但是我们可以直接通过二级市场购买这三家公司的股权,成为股东,这样就可以分享他们的垄断的利润,行业龙头股的价值自然也越来越高。可以说A股市场的黄金十年,就是这些白龙马股的黄金十年,他们的股权价值会受到各路资金的追捧。

  第三,国家对于资本市场的定位已经提到一个前所未有的高度,在今年政府工作报告中,第一次把股市提高到国家核心竞争力的重要组成部分之一的高度。领导已经认识到一个繁荣的资本市场,既是国家实力的象征,也是推动经济增长,促进经济转型升级的一个重要推动力。同时资本市场也是国际上大国博弈的重要的舞台,所以未来对于资本市场的支持将是不遗余力的。那么基于以上三点,我认为其实未来十年的机会主要是在资本市场上产生。当然要想抓住A股的黄金十年,必须坚持价值投资,做好公司的股东,黄金十年跟绩差股和题材股无关。

  今年以来A股市场已经出现了一波上升,在去年10月份市场最低迷的时候,我率先提出棋局明朗全面加仓,抓住了A股上半年的机会,公司旗下基金的业绩也排名非常靠前。现在下半年市场的走势其实取决于三个方面:第一是国际大环境。美联储降息的节奏以及降息的幅度,可能会影响到中国货币政策。中国央行可能会跟随美联储进行货币宽松,这对市场的行情将起到很大的影响。第二就是市场关心的外部因素。

  第三,我们要观察国内经济的变化。下半年预计政策面还会加大力度来支持经济的增长,包括大幅的减税降费,以及加大基建投资等。如果说下半年政策面能有比较强劲的表现,能加大力度,那么无疑A股市场就会迎来相对较好的表现。

  大家要观察政策面的变化,毕竟政策对于经济面有较大的影响力度。在政策逐步出台的刺激之下,我们要观察经济数据能不能在下半年出现一定的回暖。现在经济已经实现了转型,传统上的一些经济增长模式已经逐步地减速,包括房地产投资出口的带动,以及大规模的基建投资等等。而一些新的经济逐步出现,例如电商、机器人等,开始成为新的经济增长模式。我国经济的绝对增速很难有大幅的提升,只要经济增速能够保持在6%以上,实际上对于资本市场的影响都不会太大,当然,对于经济转型,我们更加看重的是经济增长的质量,而不能只关注它的数量。

  经济增长的质量其实体现在经济增长的结构中,像过去两年消费已经代替投资和出口,成为推动经济增长最重要的因素,而服务业也已经代替第一产业和第二产业,成为推动经济增长的一个最重要的推动力。这些都是经济逐步转型的一种表现。现在科创板即将开板,7月22号第一批,25只科创板新股将会集体亮相。科创板的设立就是为了弥补我国资本市场对于初创企业支持力度不足的短板,同时也是为了弥补我们错过了BATJ等这些新经济代表的缺憾。

  当然经济的增长不能失速,即增速不能出现太大的下降,否则可能会影响到经济转型的成果。就像自行车转弯一样,需要保持一定的速度才能够转弯,否则就会倒。对于科创板投资,我认为大家还是要谨慎。虽然科创板上的股票未来可能会有比较大的成长,而这些公司也都是一些初创企业,具有一定的科技含量,但是未来能否成功,能否兑现它的业绩增长,依然存在着较大的不确定性,所以建议投资者还是应认真进行甄别,不能盲目地追逐。

  打新当然是没关系的,因为新股上市之后一般都会有不错的表现。打新虽然中签率低,但是一旦中签就应该会获得不错的回报。不过大家还是要尽量通过买入科创板基金来参与二级市场的投资。虽然科创板基金并非稳赚不赔,但至少比个人投资的风险低一些,这一点一定要强调。

  投资科创板,我觉得最重要的还是总量控制,也就是说,投资科创板的资金,包括买科创基金的资金不要超过个人可投资资金的20%。通过总量控制可以最大程度地控制风险。

  在二级市场投资上,建议大家要坚持价值投资,还是要买一些白龙马股。可以选择三个方向,大消费,金融和科技龙头股。近期由于全球经济有下行的压力,我建议大家关注黄金的表现,所以可以把它作为第四个方向。大消费、金融、科技龙头股和黄金,通过这四个方向来选择一些行业龙头股进行配置,是一个比较好的投资策略。做基金投资的时候,大家也要倾向于买一些偏蓝筹的基金,或者直接买入基金的基金(即FOF)来进行投资。

  未来将是机构投资者时代,个人投资者要么去选择做好公司的股东,要么买入一些优质的基金来应对市场波动,穿越牛熊周期,这是最好的策略。

  (作者系前海开源基金首席经济学家杨德龙)新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  责任编辑:陶然

本文由 潜江资讯网 编辑整理!欢迎分享!转载请注明出处: http://www.718k.com/hlw/56354.html
  • 上一篇:央行官员直言人脸支付风险:有技术也不能滥用
  • 下一篇:返回列表
  • 标签
    ●【更多精彩内容,下一页更精彩】●

    相关文章

    1

    猜你喜欢

    点击排行榜